近日，前BitMEX首席执行官Arthur Hayes深入探讨了两种银行资金融通机制——“买断违约”（BTFP）与“贴现窗口”（DW）在不同经济环境下的运行特点及潜在影响。在Hayes看来，当金融市场出现动荡，特别是假如美联储在今年3月的FOMC会议上决定不采取减缓量化紧缩或降低利率等措施，债券市场价格有可能发生剧烈下滑，这将进一步加剧银行资产负债表中持有至到期（HTM）证券的价值亏损。
随着债券市场可能出现的大规模抛售行为，存款人为了追求更高的回报率可能会纷纷转投货币市场基金（MMF），从而对银行造成偿还存款的压力。在这样的危机时刻，如果没有BTFP这一能够允许银行以高于市值的价格抵押债券获取贷款的支持机制，银行只能通过贴现窗口按照当前较低的市场价值获得贷款。由于债券价格随之下跌，银行用于抵押品的债券价值也将相应缩水，这可能导致银行无法填补未实现的巨额损失，进而陷入破产困境。
Hayes的分析警示，理解并合理运用不同的金融救助工具对于金融机构应对市场不确定性至关重要，尤其在美联储货币政策收紧背景下的风险管理显得更为迫切。